黃金的流星式攀升：從 2021 低點到 2025 高峰

2021 年初，受疫情後復甦疑慮影響，金價在 1,700 至 1,800 美元之間波動。儘管在 2021 年年中曾下探至接近 1,700 美元，但黃金隨後穩步走高。到 2022 年底，金價回到約 1,800 美元；2023 年持續站上 2,000 美元門檻；並在 2024 年衝破 2,500 美元。2025 年，金價多次刷新歷史高點，4 月份一度升破 3,500 美元，隨後回穩至接近當前水準。這條穩健的上行軌跡，令早先預期較為溫和增長的觀點大多失準。

為何上漲？黃金走強的關鍵驅動因素

重因素疊加，推動黃金強勁上行。地緣政治緊張——包括持續的美中貿易爭端與各地衝突——在不確定環境中抬升黃金作為可靠價值儲存手段的地位。各國央行大幅增持黃金儲備，僅在 2024 年淨購買量就超過 900 公噸。事實上，央行持有的黃金價值自 1996 年以來首次超越美國公債，顯示出分散美元風險的戰略轉向。

通膨同樣舉足輕重。至 2025 年 7 月，美國年增率通膨約達 2.7%，使實質殖利率轉負——這是驅使投資人尋求黃金避險的關鍵因素。市場預期聯準會降息，進一步提升黃金吸引力，因為無孳息資產相較於債券更具相對優勢。交易型基金（ETF）及實體金條需求激增，尤其是中國與美國投資人，持有量分別增加 70% 與 9.5%。同時供給受限依舊存在，礦產供應未能跟上需求，持續對金價形成上行壓力。

展望未來：黃金走勢預測

前景整體正向但具層次。包括摩根大通在內的主要投行預計，2025 年第四季黃金均價約為 3,675 美元，並可能在 2026 年年中觸及 4,000 美元，主要動能來自央行持續加碼與聯準會可能寬鬆。若地緣政治風險升溫或通膨延續，更積極的情境預估顯示，到 2030 年金價或將突破 5,000 美元，如彭博情報的多頭情境所示。

然而，投資人亦須留意下行風險。若美國經濟強於預期，或通膨持續偏高，金價在空頭情境下可能受壓於 3,200 美元附近。儘管如此，年初至今約 40% 的漲幅，仍使黃金成為組合分散與長期避險的具吸引力選擇。產業專家建議配置 5%–10% 於黃金，以更有效平衡風險與報酬。

重要觀察重點

市場觀察者應密切留意即將公布的經濟數據，尤其是週五的美國非農就業報告，這將為聯準會政策走向提供線索。若數據偏軟，可能成為金價下一波上行的催化劑，鞏固其在不確定全球環境中的避風港角色。

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黃金的驚人崛起：四年飆升與未來展望

自 2021 年初以來，黃金展現非凡漲勢，吸引全球投資人目光。

自 2021 年初接近每盎司 1,700 美元起算，金價已超過倍增，至 2025 年 9 月約達每盎司 3,540 美元。這一在四年之內超過 100% 的驚人漲幅，超越早先預測，凸顯黃金在動盪時期作為戰略資產的長久吸引力。